Viens no šī gada redzamākajiem uzņēmuma iegādes darījumiem ir bijis Diena un Dienas bizness (turpmāk “Diena”) pirkums. Sākotnējās spekulācijas igauņu presē novērtēja šo darījumu vairāk nekā LVL 40m vērtu, savukārt pēdējās aplēses ir, ka Diena tika iegādāta par LVL 9m. Izmantojot to, ka publiski uzņēmuma pirkuma cena nav izskanējusi, nolēmu veikt nelielu novērtējuma vingrojumu un, aplūkojot pāris līdzīgas kompānijas, noteikt Diena provizorisko vērtību. Pirmkārt, es izvēlējos divas publiski kotētas mediju kompānijas, uz kuru pamata veikt salīdzinošo analīzi:
- Eesti Ekspress. Igaunijas vadošā mediju grupa, kurai pieder Delfi portāli. Uzņēmums papildus nodarbojas ar grāmatu mazumtirdzniecību un poligrāfijas pakalpojumiem, kas veido vairāk nekā 50% no kompānijas apgrozījuma. Interneta bizness sastāda 10-15% no uzņēmuma apgrozījuma.
- Alma. Somijas ziņu mediju grupa, kurai Baltijas valstīs pieder BNS, kā arī vairāki interneta portāli, piemēram city24 un motors24. Interneta bizess šai kopmānijai veido vismaz 15% no apgrozīju.
Sekojošajā tabulā ir salīdzināti izvēlēto kompāniju pamatrādītāji: 
* salīdzināšanai izmantoju peļņu pirms nodokļiem un procentiem (EBIT) un vidējās rentabilitātes aprēķinam tika izmantota pieejamā finansu pārskatu vēsture (Eesti Ekspress 4 gadi, Alma, 4 gadi, Diena 8 gadi).
Izmantojot vidējo rentabilitāti un 2008 gada apgrozījuma rezultātus, aprēķini norāda, ka Eesti Ekspress uzņēmuma kopējā (pašu kapitāla un ilgtermiņa parādu) vērtība pret “normalizētu peļņu” sastāda 6,14 savukārt Alma 7,33. Rupji interpretējot šis rezultāts nozīmē, ka Alma uzņēmuma kapitāla devējiem atmaksājas 7 gadu laikā bet Eesti Ekpress 6 gadu laikā (pieņemot, ka abi uzņēmumi neaug). Vienkāršības labat turpmāk dēvēšu šo koeficentu par “atmaksāšanās rādītāju”.
Šis atmaksāšanās rādītājs relatīvi norāda vairākus svarīgus uzņēmuma vērtības faktorus. Pirmkārt, risku - jo lielāka uzņēmuma ienākumu svārstību varbūtība un diapazons, jo ātrāk investori vēlētos, lai ieguldījums atmaksātos. Otrkārt, izaugsmi (vai izaugsmes potenciālu) – straujāk augošam uzņēmumam atmaksāšanās rādītājs uz tagadējo uzņēmuma peļņu var būt lielāks, jo investoriem ir cerība, ka uzņēmuma ieņēmumi palielināsies.
Diena pēc sava darbība profila vistuvāk līdzinās Eesti Ekspress, jo abu uzņēmumu būtisku ienākumu daļu veido uz pamatlīdzekļu investīciju balstītu pakalpojumu sniegšana (poligrāfija). Diena ienākumi no poligrāfijas veido aptuveni 35% . Šādu biznesu relatīvā vājība ir turpmāku investīciju nepieciešamība pamatlīdzekļos izaugsmes nodrošināšanai. Salīdzinot ar Eesti Ekspress, Diena darbojas tikai 1 valstī, ienākumi no strauji augošās interneta vides veido ļoti nelielu kopējo ienākumu daļu, kā arī uzņēmums būtiski atpaliek peļņas rentabilitātes rādītājos. Tādējādi salīdzinošās novērtēšanas nolūkam Diena “atmaksāšanās rādītājam” būtu jābūt zemākam nekā Eesti Ekpress 6,14 un pēc manām aplēsēm varētu veidot 5,5 līdz 6.
Izejot no šādas vienkāršotas analīzes un balstoties uz 2008 gada darbības rezultātiem, Diena tirgus vērtībai būtu jābūt robežās no EUR 9,6 un 10,5m.
